كنت أقرأ أخبار التمويل الأسبوع الماضي ، وتوصلت إلى إدراك كبير: Andreessen Horowitz ليس صندوق رأس المال الاستثماري.
الكثير من الناس يفكرون في ذلك. لذلك ، قلت ذلك.
وليس فقط أندريسن. إنها كل الصناديق الكبيرة.
لقد بدأوا كـ VC. وهي تدير الأموال التي تستثمر في الشركات الخاصة في المرحلة المبكرة. لكنهم لم يكونوا أموال VC لفترة طويلة جدًا.
هذا ليس طرقًا على نجاحهم أو نفوذهم ، وكلاهما ضخم.
ولكن الاستمرار في وصفهم بأنه رأس المال الاستثماري أمر مخادع ومدمر لكيفية فهمنا لصالحنا.
أصوت نتوقف.
VC ليست مشحونة. إنها استراتيجيتان مختلفتان تمامًا.
أولاً ، تجدر الإشارة إلى أن جميع هذه الشركات ليست قانونًا من شركات رأس المال المغامرة – فهي مستشارين استثماريين مسجلين (RIAS). هذا يعني أنهم يستطيعون ، والقيام ، الاستثمار بما يتجاوز الشركات الخاصة في المرحلة المبكرة ، في أشياء مثل الشركات العامة ، الرموز الرموز المشفرة ، الأصول غير التقليدية ، وأكثر من ذلك. Andreessen ، Sequoia ، Insight ، General Catalyst ، Thrive Capital ، Fund SoftBank Vision Fund ، Lightspeed. . . كل رياس. كلها ضخمة. لم تعد “فقط” أموال VC.
إنها تمويل كبير مع عنوان طريق Sand Hill.
وإذا ألقيت نظرة صادقة على استراتيجية المشروع الفعلي ، فستجد أيضًا أنه لم يعد “مشروعًا” حقًا.
نظرًا لأن تكراراتها الأولى في الأربعينيات من القرن الماضي ، فإن رأس المال الاستثماري يعني دائمًا الاستثمار في الشركات المبكرة مع القدرة على توليد ألفا-المخاطرة العالية ، المكافأة العالية ، غير المرتبطة بأسواق فعالة (عامة).
لم يكن الأمر يتعلق أبدًا بالاستثمار في ما هو واضح. العكس تماما ، في الواقع.
لم يعد هذا بمدى استثمار الأموال الكبيرة. أقر التغريدات الفيروسية لشريك أندريسن مارتن كاسادو الأسبوع الماضي: الأموال الكبيرة لا تختار الرهانات المتناقضة. انهم يختارون الإجماع.
كلهم يطاردون نفس المؤسسين ، ويتفوقون على بعضهم البعض في جولات عملاقة ، ويتنافسون على ألفا لأنفسهم وبعضهم البعض.
انهم بخير مع هذا. شركائهم المحدودين بخير مع هذا. سوف يكسبون المال ، على الأرجح ، خارج الإصدار التجريبي. لديهم السلطة ، والوصول ، وذاكرة التخزين المؤقت الثقافية.
هم #
لكنهم ليسوا استثمار VC.
اجعل البيانات ذات معنى مرة أخرى
وفي الوقت نفسه ، فإن جميع المعلقين في VC (بمن فيهم أنا) يتجولون على أنفسنا حول ما يعنيه كل هذا. كتب روب غو زميلي في المدرسة B عن أزمة VC الوجودية (Viva la F!). يقول Beezer Clarkson من Sapphire إن المشروع مكسور. يتحدث Carta Data Guru Peter Walker عن تشعب رأس المال الاستثماري. يصفه إريك نيو الوافد بأنه استراحة بين “haves و head-nots”.
كل تقرير VC الذي صدر في السنوات القليلة الماضية – Carta ، Pitchbook ، Crunchbase ، Angellist ، كلهم - يرتدي بعض الجولات والأموال الكبيرة لدرجة أنهم يشوهون البيانات تمامًا.
أقول إن الوقت قد حان لتقسيم البيانات إلى قسمين وتحليل كلا الاستراتيجيتين بشكل مستقل.
قم بإزالة المدونين الضخمة وسترى صورة واضحة ومتسقة للنظام الإيكولوجي للمشروع الفعلي. رأس المال الاستثماري كما كان الحال دائمًا-على أصغر ، مبكر ، فوضوي ، متناقض ، يسعى إلى ألفا.
تحليل جولات Mega/Mega أموال من تلقاء نفسها. انهم ليسوا القيم المتطرفة. انهم فئة الاستثمار الخاصة بهم. أسميها رأس المال الإجماعي.
ما هو إجماع رأس المال؟
قد أعود لتحسين هذه النقطة في المستقبل. من ما أراه اليوم ، هناك أربعة عوامل مميزة لرأس المال الإجماعي:
- التركيز على النتائج العملاقة فقط: ننسى يونيكورن ، مطاردةهم لنتائج تريليون دولار.
- الاعتقاد بأن نوع مؤسس واحد فقط يمكنه تحقيق مثل هذه النتيجة الهائلة: مؤسس “الإجماع” ، إذا صح التعبير.
- اكتمال الحساسية للسعر ، أو الاستعداد للدفع عند نقطة الدخول لهذا النوع من المؤسس.
- أموال كبيرة جدًا بحيث يمكنها نشر مبالغ ضخمة (عشرات أو مئات الملايين) في جولة واحدة في مرحلة مبكرة.
مرة أخرى ، لا شيء من هذا هو ضربة. هناك رهانات إجماع كبيرة يجب صنعها ، ويصبح رأس المال نفسه هو الخندق لبعض هذه الشركات ، وقد يكون (من المفترض أن تكون) في وقت أقرب من مخارج المغامرة الحقيقية ، وسوف تكسب المال من الإصدار التجريبي ، مرتبطًا بدرجة كبيرة بنمو الفئة بأكملها.
من الأهمية بمكان ، يمكنك نشر الكثير من رأس المال في واحدة متابعة هذه الاستراتيجية أكثر من العاصمة الاستثمارية الحقيقية. و LPs الكبيرة تريد نقل كميات كبيرة من رأس المال. بالنسبة لهم ، يجب أن يكون العصير يستحق الضغط.
بمعنى آخر ، لا يعني أي مما سبق أنك لن تكسب المال من رأس المال. هذا يعني أنك لا تبحث عن ألفا.
ماذا يعني هذا للمؤسسين
قد تسأل: إذا كان المال لا يزال يتدفق إلى الشركات الناشئة ، فمن يهتم بما نسميه؟
هذا عادل بما فيه الكفاية. المشكلة هي ، عندما نتحدث عن هذه الصناديق العملاقة كما لو كانت تمثل رأس المال الاستثماري ، فإننا نقوم بتسوية قصة نظامنا الإيكولوجي ، ونضلل المؤسسين من غير المشتركين في هذه العملية.
يذهب إجماع رأس المال إلى المؤسسين الذين لديهم نسب خاصة يمكن التنبؤ بها للغاية. ذهبوا إلى حفنة من المدارس ، وعملوا في حفنة من الشركات الناشئة ، أو بنيت في حفنة من مختبرات الذكاء الاصطناعي. أنها يمكن اكتشافها للغاية. يمكنك حرفيًا إعداد وكيل منظمة العفو الدولية للعثور عليهم قبل أن يرفعوا. العديد من المستثمرين الإجماع يفعلون.
إذا كنت أحد هؤلاء المؤسسين ، فيجب أن يكون من السهل جدًا رفع إجماع رأس المال. سوف تتنافس الأموال المختلفة بقوة ضد بعضها البعض ، مما يمثل سعر شركتك ، محو ألفا بشكل فعال من محفظتها الخاصة.
إذا لم تكن من هؤلاء المؤسسين ، إنها ليست نهاية العالم. بالتأكيد ، سيكون أصعب. ولكن هناك جيل كامل من المستثمرين الذين يبحثون عن ألفا في المرحلة المبكرة-أصحاب الرأسماليين في المغامرة (ما كان مارك وبن قبل 25 عامًا)-الذين يبحثون عن مؤسسي غير متميزين من غير اللاعبين مثلك.
هذا لا يعني أيضًا أن نوعين من رأس المال لا يمكنهم الاستفادة. يمكنك أن تصبح مؤسس إجماع حتى لو كنت تفتقر إلى النسب. أسهل طريقة (وإن لم تكن سهلة) للقيام بذلك هي الذهاب من خلال مسرع من الدرجة الأولى مثل Y Combinator. أو يمكنك القيام بذلك من خلال الجر والسرعة وحدها.
عندما تجعل عملك لا يمكن إنكاره ، ستتبع رأس المال الإجماعي.
دعوة لتسميات صادقة
كل شخص يتوقع وفاة رأس المال الاستثماري خطأ. عادي وبسيط. طالما كان هناك مؤسسون غير متكافئين يتمتعون برصاصة حقيقية في الحلم الأمريكي ، والمستثمرين على استعداد للشراكة معهم ، وفرص الخروج في الانتظار على الجانب الآخر ، سيكون VC على قيد الحياة وبصحة جيدة.
ولكن فقط لأولئك الذين يتبعون الاستراتيجية بالفعل.
دعنا نسمي الأموال المختلفة ما هم عليه بالفعل. دعونا ننشئ تصنيفات صادقة تساعد المؤسسين على إيجاد رأس المال المناسب لمرحلةهم وطموحهم. دعنا نقسم التحليل حتى لا يتم تشويه المعايير الخاصة بالجر والتقييم وأحجام المستديرة بواسطة طاقم الإجماع الغني بالبيتا. دعنا نعطي وضوح LPS حول ما يشترونه بالفعل عندما يكتبون شيكات لأنواع مختلفة من الأموال.
ودعونا نتذكر ماهية رأس المال الاستثماري حقًا: رهانات فوضوية ، مبكرة ، تعتمد على الإدانة ، على المستقبل.
