أكمل سوق الأوراق المالية الأمريكية النصف الأول من العام من خلال المستويات القياسية ، ولكن مجموعة من العوامل يمكن أن تطرد الأسهم من بقية عام 2025.
ارتفع مؤشر S&P 500 المعياري أكثر من 5 ٪ على مدار العام حتى الآن ، حيث انتعشت من هبوط في أبريل بعد خوف اقتصادي ناتج عن خطة التعريفة “يوم التحرير” للرئيس دونالد ترامب. فيما يلي بعض الأسئلة الرئيسية التي تواجه مستثمري الأسهم الأمريكيين في بداية الشوط الثاني.
هل تعض التعريفات أم تنبح فقط؟
في حين أن أسوأ المخاوف بشأن تعريفة ترامب قد خففت ، يمكن أن تكون التقلبات التي تقترب على المدى القريب في المتجر حيث تسعى الولايات المتحدة إلى إخراج الاتفاقات التجارية في الأسابيع المقبلة. قد يكون الموعد النهائي في 9 يوليو على العديد من التعريفة الجمركية ، إذا كان عليه الأمر ، اختبارًا مبكرًا في الشوط الثاني للأسهم.
حتى إذا تم التراجع عن بعض أقسى الرسوم ، فإن التعريفات الفعالة الأعلى هذا العام لا يزال بإمكانها زيادة التضخم وتقطيع أرباح الشركة والإنفاق على المستهلك. قال محللو جولدمان ساكس الأسبوع الماضي إن معدل تعريفة الولايات المتحدة الفعال بناءً على السياسات المعلنة ارتفع إلى 13 ٪ من 3 ٪ في بداية العام.
بعد أرباح الربع الأول القوي ، ستكون أرباح الشركات الأمريكية بمثابة مقياس حاسم لتقييم ما إذا كان وول ستريت قد تم أخذها في الاعتبار بشكل صحيح في التداعيات من التعريفات. تبدأ تقارير الربع الثاني في وقت لاحق من هذا الشهر ، حيث زادت أرباح S&P 500 في الفترة بنسبة 5.9 ٪ ، وفقًا لـ LSEG IBES.
متى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار مجلس الاحتياطي الفيدرالي؟
أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى مخاوف من أن التعريفة الجمركية ستعمل على ارتفاع التضخم كسبب لتمسك البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة. ومع ذلك ، تشير العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي إلى ما يقرب من ثلاث تخفيضات متوقعة بحلول نهاية هذا العام ، مع الأرجح مع الأرجح في سبتمبر.
لقد تحمل بنك الاحتياطي الفيدرالي وباول وابلًا من الضغط من ترامب إلى خفض الأسعار ، وقد تفكر الرئيس في اختيار بديل لباول قريبًا ، قبل انتهاء فترة ولاية الرئيس في مايو 2026. قد تزيد هذه الخطوة من التوقعات للحصول على مزيد من التخفيضات ولكنها تجلب الاضطرابات إلى الأسواق المعنية بالتبقى في بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يمكن أن يؤدي ضعف الاقتصاد الأمريكي أيضًا إلى دفع البنك المركزي إلى تخفيف الأسعار ، وبعض علامات التليين في سوق العمل تعني أن البيانات الواردة تشكل اختبارًا لأسعار الأصول. من المقرر أن يكون أحدث تقرير شهري للتوظيف يوم الخميس.
هل يعود Big Tech المسؤول؟
بعد بداية تقريبية لهذا العام ، استعادت أسهم التكنولوجيا والنمو زمام الأمور. كانت Tech أفضل قطاع S&P 500 في الربع الثاني ، في حين ارتفعت أسهم “Seven Magnificent Seven” بشكل عام منذ أدنى مستوياتها في السوق.
لقد أحيا الأداء المخاوف بشأن عدد صغير نسبيًا من الأسهم الكبيرة التي تدفع السوق ، بما في ذلك أن التقدم قد لا يكون قوياً تحت السطح. لا يزال العديد من المستثمرين يتوقعون المزيد من الأسهم لدعم مكاسب السوق مع مرور العام.
إن النسخة المتساوية للوزن من S&P 500-والتي تجسد بشكل أفضل أداء الأسهم المتوسطة في المؤشر-ترتفع ما يقرب من 4 ٪ في عام 2025.
وقال برنت شوت ، كبير مسؤولي الاستثمار في Northwestern Mutual Management: “أظن أنه إذا كان السوق سيستمر في دفع أعلى ، فستحتاج إلى رؤية التوسع”.
ما مدى تكلفة الأسهم؟
مع انتعاش السوق ، صعدت تقييمات الأسهم أيضًا. يوم الجمعة ، عندما بلغت S&P 500 أول قياسي لها في أعلى مستوى خلال أربعة أشهر ، وصلت نسبة السعر إلى الأرباح إلى 22.2. كان هذا هو أعلى مستوى منذ فبراير وفوق متوسطه على المدى الطويل البالغ 15.8.
نظرًا لأن المستثمرين يسعون إلى تقييم الأسهم ، فإنهم يتطلعون بشكل متزايد إلى آفاق الأرباح المستقبلية ، بما في ذلك ما إذا كانت أرباح 2026 تحسن بشكل كبير. من المتوقع أن ترتفع أرباح S&P 500 بنسبة 8.5 ٪ هذا العام و 14 ٪ العام المقبل.
عامل آخر هو عوائد الخزانة ، والتي تميل إلى الضغط على تقييمات الأسهم عندما ترتفع. على الرغم من أن العائدات المرجعية قد تراجعت منذ وقت سابق من هذا العام ، فإن أي ارتفاع في العائد لمدة 10 سنوات يمكن أن يتدحرج من مستثمري الأسهم ، كما لو أن مشروع القانون المالي الأمريكي الذي يتحرك عبر الكونغرس يطالب مخاوف بشأن العجز المتسع.
هل تشك “الولايات المتحدة الاستثنائية” في أسهم عاج؟
كانت أسئلة حول جاذبية الأصول الأمريكية موضوعًا عالميًا في عام 2025 ، أدى إلى إعلان تعريفة ترامب المذهلة في أبريل والتي أثارت عدم اليقين بشأن السياسة الأمريكية. بلغ الدولار الأمريكي مؤخرًا أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات مقابل سلة من العملات الرئيسية.
بعد فترة طويلة من الهيمنة على المناطق الأخرى ، تخلت الأسهم الأمريكية أيضًا نظرائها الدوليين حتى الآن هذا العام. لا تزال الأسهم غير الأمريكية رخيصة نسبيًا بشكل عام ، مما يخلق أسئلة حول المجموعة التي ستفوز خلال بقية عام 2025.
هل سيعود الجيوسيس إلى ظهور مخاطرة؟
تراجعت الأسهم لفترة وجيزة خلال النزاع الأخير من إسرائيل إيران قبل هدأ التوترات ، لكن المحللين يشعرون بالقلق من أن استئناف الأعمال العدائية في الشرق الأوسط قد يسبب تقلبًا جديدًا. سيكون هذا هو الحال بشكل خاص إذا أدت القيود المفروضة على إمدادات النفط إلى ارتفاع أسعار الخام إلى 100 دولار للبرميل.
قال استراتيجيون باركليز في مذكرة حديثة إن المسامير في الاضطرابات الجيوسياسية على مدار الثلاثين عامًا الماضية نادراً ما كانت بمثابة رياح معاكسة لعائدات الأسهم الأمريكية. لكنهم أضافوا أن “توهج المخاطر الجيوسياسية تحفز نوبات من التقلبات المرتفعة ، وأن الأصول المخاطرة بشكل عام ستكون عرضة للخطر إذا تصاعد النزاع الحالي”.
– ليويس كراوسكوف ، رويترز
